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Este relatório foi elaborado por analistas de investimentos vinculados ŕ Alpes CCTVM S.A. ("Alpes"). Este documento năo pode ser reproduzido ou distribuído sem a autorizaçăo expressa da Alpes. Este relatório é baseado em informaçőes disponíveis ao público. As informaçőes contidas neste relatório săo consideradas confiáveis na data em que este relatório foi publicado. No entanto, nem a Alpes nem os analistas responsáveis pela elaboraçăo deste relatório respondem pela veracidade, integridade ou exatidăo das informaçőes aqui contidas. Este relatório năo representa oferta de negociaçăo de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. As opiniőes contidas neste relatório săo baseadas em julgamentos e estimativas, estando, portanto, sujeitas a alteraçőes sem aviso prévio e năo garantem que o mesmo cenário e evoluçăo ocorra no futuro.

Os analistas responsáveis pela elaboraçăo deste relatório declaram, nos termos do artigo 17 da Instruçăo CVM nş 483/10, que: (i) suas recomendaçőes refletem única e exclusivamente suas opiniőes pessoais e que foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relaçăo ŕ Alpes; (ii) o analista responsável ou quaisquer dos analistas envolvidos na elaboraçăo do relatório năo estăo em situaçăo que possa afetar a imparcialidade do relatório ou configure ou possa configurar conflito de interesses, incluindo, mas năo limitando aos seguintes casos: (a) năo mantęm vínculo com qualquer pessoa natural que atue no âmbito das sociedades cujos valores mobiliários foram alvo desta análise; (b) seu cônjuge ou companheiro, seja direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, năo é titular de valores mobiliários objeto do relatório; (c) seu cônjuge ou companheiro, năo está direta ou indiretamente envolvido na aquisiçăo, alienaçăo ou intermediaçăo de valores mobiliários objeto do relatório; (d) seu cônjuge ou companheiro, năo tem direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relaçăo ao emissor obejto do relatório, exceto pelo disposto no parágrafo único do art. 4ş; e (e) a remuneraçăo do analista seja, direta ou indiretamente, năo é influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operaçőes financeiras realizadas pela Alpes.

As estratégias de investimentos, informaçőes e análises constantes deste relatório tęm como único propósito fomentar o debate de idéias entre os analistas de investimentos da Alpes e as pessoas a quem este documento se destina. Os destinatários devem, portanto, desenvolver suas próprias análises e estratégias de investimentos. Os ativos e instrumentos financeiros referidos neste relatório podem năo ser adequados a todos os investidores. Este relatório năo leva em consideraçăo os objetivos de investimento, a situaçăo financeira ou as necessidades específicas de cada investidor. Investimentos em açőes representam riscos elevados e sua rentabilidade passada năo assegura rentabilidade futura. Investimentos em derivativos guardam volatilidade intrinsecamente alta, podendo acarretar perdas superiores aos valores investidos. Operaçőes com alta volatilidade, incluindo investimentos em açőes e derivativos, devem ser realizadas apenas por investidores experientes e cientes de seus riscos. A Alpes se exime de qualque responsabilidade por eventuais perdas, diretas ou indiretas, oriundas da utilizaçăo deste relatório e de seu conteúdo.

Informaçőes adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros objeto desta análise podem ser obtidas mediante solicitaçăo.



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